2015年10月31日，萬圣節(jié)美利堅送出“潘多拉的盒子”---股權眾籌新規(guī)出臺，此舉被業(yè)內認為架空藍天法案，給小企業(yè)股權融資帶來福音。我國眾籌行業(yè)是否會向美國借鑒?有哪些可以結合中國實際?“雙創(chuàng)周”如火如荼情勢下，一定會放開對股權眾籌的禁錮嗎?

美國股權眾籌新規(guī)特色。

1、豁免部分企業(yè)可以直接向社會融資。從法律原則上來，不允許企業(yè)直接向社會大眾融資是常態(tài)，也是為防止金融風險傳導和保護金融消費者權益。但由于社會發(fā)展和科技進步，對某些中小企業(yè)而言，股權融資可以幫助其迅速成長，因此美國證券交易委員會SEC設計此次新規(guī)，給予更多企業(yè)法律豁免。2、 “寬松”股權融資額度。根據(jù)新規(guī)，允許企業(yè)在十二個月內通過股權眾籌的融資額度最高達到100萬美金。在某種程度上可以滿足初創(chuàng)企業(yè)的啟動需求和初期發(fā)展需求。3、信息披露充分。股權眾籌的銷售企業(yè)，必須向民眾投資者和撮合交易商披露更多信息：股權定價方法、財務狀況、資金用途、公司管理層、審計報告等。4、普通百姓可投資股權，但有限額。若投資者年收入或個人資產(chǎn)凈值不超過10萬美元，則在12個月內的最高股權眾籌投資額為2000美元，即不超過其年收入或資產(chǎn)凈值的5%;若投資者年收入和資產(chǎn)凈值至少10萬美元，則12個月內的最高股權眾籌投資額為10萬美元。5.降低股權融資成本。體現(xiàn)在融資材料的要求不再過分嚴苛，基本上可豁免企業(yè)只聘請律師和會計即可提供相應書面材料，不需承擔更多財務負擔。(以上內容來自英文版本，翻譯可能有錯誤和疏漏。)

2、中國企業(yè)可否受惠?

根據(jù)美國眾籌新規(guī)，有些公司卻無法豁免，其中包括非美國公司、身份曖昧的公司、投資公司、未提交兩年產(chǎn)品備案報告的公司等。因此，中國本土公司要想適用美國股權眾籌新規(guī)，恐怕要想一些辦法，比如在硅谷等地設立美國公司，采用協(xié)議控制等方法結合內地資產(chǎn)或互金平臺等，具體方法可以根據(jù)企業(yè)自身和股東資源匹配設計。

3、我國眾籌法律借鑒

我國《證券法》也在緊鑼密鼓修改中，據(jù)了解，股權眾籌已載入具體條款。但我國法律是否要對股權眾籌開綠燈，需要謹慎對待，即便在美國這樣金融消費者成熟的國家，股權眾籌的法律和案例都會趨于保守和保護弱者。中國股權眾籌的發(fā)展時間短、底子薄，如果采取一步到位的辦法，反而“欲速則不達”。我們認為，應當學習美國做法，不允許企業(yè)直接向民眾融資為原則，給予部分企業(yè)豁免?；砻獾臈l件可以依據(jù)不同社會發(fā)展階段，采用行政法或規(guī)范性法律文件給予相應調整。防止股權眾籌成為企業(yè)困境時解套的工具，防止股權眾籌成為激進分子盲目試錯的資金來源，引導創(chuàng)新者謹慎創(chuàng)業(yè)，而不是有恃無恐。

綜上

國家層面鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，這是積極的。實際落地階段，應當設立行為邊界和負面清單，鼓勵創(chuàng)業(yè)者真正創(chuàng)新而非忽悠民眾。在制度設計上，必須保護處于弱勢地位的金融消費者，不能采取普通民事主體之間簡單粗暴的公平觀念。股權眾籌，前途是光明的，但道路必定是曲折的。

【來源：中國電子商務研究中心】